数字货币投资有风险,富民财经无投资暗示
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    兴证张忆东:从黄金王者归来 看周期核心资产重估

    黄金admin2020-08-07 14:0860A+A-

    兴证张忆东:从黄金王者归来 看周期核心资产重估 黄金 第1张

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    投资要点

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    第一部分:20200325《黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑》的判断完美验证,黄金如期“王者归来”

    • 回顾3月份推进黄金的投资逻辑:抗通胀性、避险、货币属性,实际利率始终是黄金的锚。1)中短期:黄金定价之锚将回归法定货币的实际利率黄金价格有希望挑战历史新高并达到难以预测的高度。2)中长期:2、3年以及更长,美联储“无上限印钞”影响美元信用、大国博弈和地缘政治风险,超主权货币的黄金将受益。

    • 事实上,黄金如期“王者归来”,创历史新高、牛冠主要资产,完美验证《黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑》。截至8月5日,年初至今,黄金价格已上涨了34.33%,破2011年历史高点并不断创新高,远高于其他大类资产表现。

    • 黄金的上涨将有望开启周期核心资产的重估之门。黄金上涨,除了大国博弈和地缘政治的短期影响之外,更重要的是美国实际利率下降、美元贬值的中期趋势越来越明朗;随着美国经济蹒跚重启,利率依然在低位,但通胀预期有所抬头。

    第二部分:美元中期走弱趋势明朗,新兴市场和大宗商品受益

    • 美元中期走弱的趋势更加明朗:欧美经济趋于分化;美国的财政赤字货币化的力度加深叠加债务困境,对美元构成中期压力;当美国经济竞争力相对下降时,美元对强势的主权货币贬值,也对“天然是货币的黄金”贬值

    • 美元中期走弱,往往伴随新兴市场走强和大宗商品上涨,中国资产在全球配置中的性价比更高

    第三部分:全球经济最糟糕的阶段过去,未来全球通胀预期有望温和回升

    • 各国经济最糟糕的阶段过去,未来全球通胀预期有望温和回升

    • 中国经济已经逐渐恢复至疫情前的正常水平,弱复苏有望延续;预计PPI见底,中国新一轮主动补库存有望开始

    第四部分:海外流动性泛滥,中国“融资成本”趋势性下降

    • 境内:中长期而言,中国社会真实的“融资成本”将趋势性回落,有助于股市估值中枢上台阶。长期来看,中国真实的无风险收益率将趋势性下降;中长期,中国股市增量资金的机构化特征明显

    • 海外:流动性存量泛滥、中国各种“好赛道”的核心资产配置吸引力强。美股要震荡消化高估值,性价比减弱。中国优质股票资产在全球的性价比高。下半年,中美博弈还将有波澜,但是,扰动成为全球资金趁机买入中国核心资产的良机

    第五部分:投资策略:精选核心资产,把握当下,赢在未来

    • 行情展望:核心资产长牛仍是大概率事件,A股和港股都将受益于新一轮库存周期,多在周期中找转机,当心泡沫资产。

    • 周期价值型核心资产:1)“便宜是硬道理、比债强”的金融、地产等行业龙头;2)“有点阳光就能灿烂”受益于经济复苏的利润弹性大电力设备、有色金属、建材、化工、汽车、机械等行业龙头;

    • 周期成长型核心资产:新能源车、军工、光伏等;

    • 黄金等贵金属长逻辑继续战略性看多;短逻辑提防情绪过度亢奋之后的快速调整,8月份调整之后是更好的买点

    • 科技成长股:立足“国内大循环为主体”的朱格拉周期的新形势,长期看好。但短期估值偏高,下半年围绕业绩而分化

    风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

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    报告正文

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    (文章来源:张忆东策略世界)

    作者:张忆东

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