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    全球最大黄金ETF增持的黄金到底从哪里来的?

    黄金admin2020-08-20 2:0060A+A-

    全球最大黄金ETF增持的黄金到底从哪里来的? 黄金 第1张

    全球最大黄金ETF增持的黄金到底从哪里来的? 黄金 第2张

    近月,全球最大黄金ETF的黄金持仓激增,在实物金短缺情况下,该基金从哪里获取的黄金?

    除了金价的快速上涨之外,今年黄金市场的最大趋势之一,就是大量投资资金流入黄金ETF,以及这些ETF的黄金持有量激增。

    正如世界黄金协会所指出,7月份黄金ETF连续第八个月出现资金流入,其中全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust(GLD)的资金流入幅度尤其引人瞩目。

    数据显示,从1月至7月,GLD净增持了348吨黄金,其中绝大部分是3月底之后增加的。事实上,从3月20日到7月底, GLD的黄金持有量据称净增加了333吨,从908吨增至1241吨。从下图可以看到,3月底至7月份期间GLD黄金持有量急剧增长。

    全球最大黄金ETF增持的黄金到底从哪里来的? 黄金 第3张

    然而,这带来了一个问题:在实物黄金短缺的背景下,GLD到底是如何在这么短的时间里增持这么多黄金的呢?答案很简单:汇丰银行是GLD的黄金托管人,它几乎可以从任何地方获得黄金,甚至包括英国央行。

    GLD罕见从英国央行那里获得黄金

    5月初,GLD提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件披露,从4月15日开始,GLD开始从次级托管人英国央行处获得黄金;截至4月27日,GLD在英国央行金库存放的黄金已有45.91吨,占当时GLD所持黄金总量的4.4%。

    根据GLD提交的历史文件,这份第一季度的文件所透露出来的信息非同寻常。因为除了2016年第一季度,GLD从未需要在汇丰银行伦敦金库以外的地方寻找和储存黄金,那它为何需要从4月份开始这样做呢?

    时间快进到8月10日,GLD向SEC提交了其2020年第二季度的文件,这份最新的数据显示,GLD不仅在第二季度继续持有英国央行的黄金,而且到5月21日,GLD在英国央行金库中的总黄金持有量已经上升到70吨。

    也就是说,在4月27日至5月21日不到四周的时间内,GLD在英国央行金库增持了24吨金条。截至5月21日,这70吨黄金占GLD总黄金持有量的6.3%。

    不仅如此,在4月27日至5月21日期间,GLD总黄金持有量增加了64吨,从1048吨至1112吨。换言之,GLD在英国央行处增持的黄金数量(24吨)占总增幅的37.7%。而根据最新的数据,截至6月底,GLD在英国央行仍持有40吨黄金。

    BullionStar贵金属分析师罗南·曼利(Ronan Manly)指出,重点在于,GLD年度报告规定,所有GLD的标的黄金都应存放在托管人(即汇丰)的金库中,如果有任何黄金被次级托管人(包括加拿大丰业银行、英国央行、摩根大通等)保管,汇丰需要采取合理的商业措施,将黄金从次级托管人的金库转移至汇丰的金库。

    著名黄金运输商Brinks、Malca Amit和Loomis皆表示,它们在4月和5月都在积极运送大量实物黄金。那么为什么GLD还要在英国央行存放黄金超过2个月?

    曼利表示,或许有这样一种可能性:今年4月、5月和6月,汇丰一直在将金条从英国央行的金库中转移到汇丰在伦敦的金库中。如果是这种情况,那么GLD在英国央行获得的黄金甚至会比在SEC备案的季度报告里显示的数字还要多。

    GLD从英国央行那里获得的黄金数量比披露的要多?

    以下是曼利的具体解释:

    第一季度的文件显示,GLD从4月15日开始在英国央行金库中存放黄金,而GLD在英国央行黄金持有量最大的时间是在4月27日,当时它持有45.91吨黄金。

    第二季度的文件显示,在第二季度期间,GLD在英国央行黄金持有量最大的时间是在5月21日,持有70吨黄金;到6月30日,GLD在英国央行持有40吨黄金。

    请注意,以上的这些陈述仅是指截止至各个日期的黄金总量,并没有明确说法确认这是同一堆黄金。

    研究GLD每日黄金持有量的变化可以知道,在4月27日至5月21日期间,GLD增持了64吨黄金;5月21日至6月30日期间,GLD又增加了66.58吨黄金。

    曼利表示,如果在4月27日之后,汇丰将英国央行的45.91吨黄金中的40吨转移至汇丰的金库,同时在4月27日至5月21日期间,再从英国央行的黄金中划拨64吨给GLD,那么到5月21日,英国央行中仍将存放70吨的GLD黄金,同时汇丰自己的金库中也有40吨黄金来自英国央行。

    然后,如果在5月21日之后,汇丰将英国央行金库中的70吨黄金转移至自己的金库,同时在5月21日至6月30日期间从英国央行的黄金中划拨40吨给GLD,那么到6月30日,GLD在英国央行也仍有40吨黄金,而汇丰的金库中则总共增加了110吨黄金。也就是说,如果真是这样,GLD从英国央行那里获得的黄金总共有150吨。

    早在5月份,曼利就已指出,GLD在英国央行持有黄金这一事实很重要,因为这意味着:

    1、汇丰的伦敦黄金金库中没有足够的黄金来满足GLD授权参与者的GLD创建请求;

    2、这些英国央行出的黄金最终成为了GLD持有的黄金来源;

    3、伦敦实物黄金市场存在实物黄金流通性短缺,伦敦纸黄金市场中的LBMA做市商也存在流动性问题。

    现在,GLD需要连续两个季度从英国央行处获得黄金,且需求不断上升,这一事实更佐证了以上的观点。在2014-2019财年以及截止至2020年3月之前的半年里,GLD从未在次级托管人处存放黄金。仅有的一次还是在2016年1月-3月期间。

    据GLD的文件显示,当时大量资金流入该黄金ETF,因此GLD首次在英国央行持有最多29吨黄金。但这也只是一个季度,像2020年这样连续两个季度的情况是前所未有的。

    有一点比较重要的是,鉴于GLD持有英国央行金库里的黄金,这意味着如上面第2点所说,GLD最终从英国央行借出的黄金中获取储备来源。

    这是因为,商业银行(LBMA银行)仅在英国央行开设黄金账户,以便与英国央行进行黄金借贷交易商业银行在英国央行里寄存的黄金,要么来自于英国央行借出的黄金储备,要么来自于央行从客户手中收回的黄金。

    这意味着,当汇丰从英国央行的商业银行黄金账户中调配一部分黄金给GLD时,这些黄金要么来自与央行的黄金借贷交易,要么最终将回到出借人央行的手中。

    汇丰不得不连续两季度从英国央行处调配大量黄金给GLD,也引申出一个严重的问题:GLD今年到底从英国央行金库处提取了多少黄金?很明显,该数字在70-150吨之间。另外,GLD与央行黄金贷款这一不透明的领域到底存在什么关联,也依旧是谜。

    GLD向SEC提交的文件中也提到了有关GLD审计的问题。然而,无论是GLD的受托人,还是审计机构,都无权进入任何GLD次级托管人的金库,其中当然也包括英国央行。因此,GLD和英国央行金库的秘密,只怕投资者将无法得知了。

    (文章来源:金十数据)

    来源: 金十数据

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