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    白银跑赢黄金 逆袭时机真的到了吗?

    黄金admin2020-05-20 3:2420A+A-


    白银跑赢黄金 逆袭时机真的到了吗? 黄金 第1张


    白银跑赢黄金 逆袭时机真的到了吗? 黄金 第2张

    金银比从3月中旬的历史高位回落,已经逼近100关口,白银近期也迎来强势上涨,而且最近已经跑赢了黄金。市场似乎终于到了许多人一直在期待的一刻。但是,金银比也可能会骗人,到底是真修复还是假回调?下面我们就一起来看看,该如何正确看待金银比的回落。

    以史为鉴:两次危机对比

    今年金银比快速攀升的情况和2008年金融危机的时候很像,而且目前的走势也正在向2008年的情况靠拢。

    2008年金融危机爆发之后,美国祭出了7000亿美元的经济刺激计划,之后金银比便从高位开始回落。从下图可以看到,从2008年10月份开始,金银比从88的高点一路下行,一直到2011年4月触及历史低点。

    再来看看今年的情况,疫情爆发后,金银比在3月份达到历史新高129,美国也是在3月推出了2万亿美元的救助计划。最近的金银比也是从高位快速回落。如果历史重演的话,那么后期金银比大概率会继续回落。

    两次危机期间金银比的飙升都很容易理解,因为黄金的金融属性要远大于商品属性,黄金的工业用途仅占总需求的10%,而白银的这一比例则要高出许多,2019年工业用途占白银需求的68%。在危机时期,黄金的避险需求推动其上涨,而白银则因为工业需求的疲软而受到压制。

    此外,虽然两次危机有很大的不同之处,2008年的危机是直接源于金融市场,而今年的危机则是经济出现问题,导致流动性紧张,金融市场则因为央行出手救市,并没有出现崩溃。但是它们对金融市场的冲击却是类似,均导致了金融资产价格大幅下跌,波动性飙升。金银比最后都表现出相似的反应。

    总的来说就是,白银的商品基本面越差,金银比就会越高。

    真修复还是假回调?

    市场上很多分析认为,由于金银比此前已经达到极值,远高于历史平均水平,很快就会回归均值,因此白银将迎来上涨。此次金银比回落,白银大涨,也被认为是上述观点得到了验证。这种逻辑跟股票涨多了必然会下跌是一样的。

    虽然白银近期跟随原油等大宗商品走强,但疫情之下,全球工业需求受到打击并没有那么快能够复苏,白银需求预期最差的时期或许已经过去,可接下来的需求前景仍不乐观。因为海外的疫情远没有得到控制,尽管白银比黄金具备更大弹性,但金银比短期能否向均值继续回归存在很大的不确定性。

    芝商所集团执行董事兼高级经济学家埃里克诺兰德(Erik Norland)本月也在一篇文章中指出,金银比已经触顶,但不会很快出现显著的变化。

    他指出,疫情突显了黄金和白银之间的差异,随着各国央行和政府向市场注入大量资金,将利率降至零甚至负值,因此作为避险和通胀保值工具的黄金前景一片大好。

    相比之下,随着全球经济受到疫情的严重打击,工业部门的白银需求几乎枯竭,而工业需求又是决定白银价格的重要因素。

    这也说明了白银对经济强弱的敏感度是要超过黄金的。在疫情的冲击下,当前的美国经济可以说是现代经济史上最为疲弱的时候,全球经济基本上都出现了严重的下滑,在这种背景下,金银比的大幅攀升完全是符合预期的。

    当前金银比的回落,并不说明经济已经走出困境,而是因为随着越来越多的国家开始复工复产,白银的需求较为刚性,加上疫情也对白银供给造成了一定影响,导致白银近期表现较为强势。

    因此,此次是投资者对经济复苏的乐观预期在支撑着该比率的回调。如果在此次衰退过后,未来几年经济表现依然疲弱,金银比可能还会继续上升。而金银比彻底回归均值的契机在于海外疫情是否已经出现拐点。目前来看,还没有那么乐观。

    金银比回落意味着什么?

    很多人只用金银比来预测白银的行情,却忽视了它的另一个作用。金银比其实跟VIX指数一样,还有警示市场风险的作用。以下两张图就能说明这一点。

    在2008年金融危机期间,金银比和恐慌指数VIX之间存在很高的相关性。从图中可以看到在2008年,金银比和VIX几乎同步走高,随后VIX率先回落,紧接着金银比也跟着回落至历史低点。

    白银跑赢黄金 逆袭时机真的到了吗? 黄金 第3张

    红线:金银比;蓝线:VIX

    今年金银比和VIX的走势也惊人地相似,在VIX上涨之后,金银比也跟着攀升至历史高点。之后也是VIX先回落,之后金银比才开始从高位下跌。可以看到,目前VIX的跌幅是领先于VIX,如果2008年的历史会重演,金银比也将跟着下跌。

    白银跑赢黄金 逆袭时机真的到了吗? 黄金 第4张

    红线:金银比;蓝线:VIX

    在特殊时期,它们的走势趋于一致并不是偶然,背后的逻辑其实前面也已经提到,金银比的涨跌反映的是白银的商品基本面,而后者又能够反映经济情况的好坏,而VIX在危机和动荡时期往往会飙升。

    这也意味着,金银比在3月份达到的高点或许已经是此次疫情的峰值,尽管目前疫情还没完全得到控制,但至少也达到了可复工复产的阶段。市场风险已经逐渐回落,市场波动开始缓和,白银的需求预期也开始转向乐观。

    然而,需要注意的是,在疫情前,金银比长期盘踞在85附近,这也算是一个较高的水平,也就是说疫情前白银的需求本来就较为疲软。因此,金银比的回落或许仅仅是从危机模式回归到原来的正常模式。

    靠金银比来预测白银行情并不靠谱,交易者应该看到背后的影响因素。鉴于前面提到的经济复苏预期,短期内白银或许能够迎来一波上涨行情,但中长期看涨的风险依然较大,白银的逆袭之日恐怕尚未到来。

    (文章来源:金十数据)

    来源: 金十数据

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