数字货币投资有风险,富民财经无投资暗示
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    多头隐藏利好:一场资本大转移正在造福黄金

    黄金admin2020-07-16 5:3050A+A-

    金油股齐涨,资产价格水涨船高之际,各种资产之间的相关性似乎已经被打破。习惯了追踪各种资产价格波动率指标的投资者,该如何调整自己的策略?前期积攒了大量现金或对某一市场前景产生质疑的投资者,又是否会捉住这个机会调整自己的投资组合?

    上述种种问题,我们将通过本文来逐一分析。

    01、一群表面风光、背后惊慌的多头

    从表面上看,美股多头是如今最风光的一类投资者。但事实上,多头们也很慌。多头的恐慌,源于股市的上涨之路充满各种不确定性,后市回调风险也让人不敢大意。

    下面这一系列数据,都足以说明问题。

    数据显示,恐慌指数VIX目前维持在30左右,约为2月份低点的两倍。而在2019年全年,该数据都几乎维持在30以下的水平。

    高盛最新研究指出,股市的强劲反弹打破了许多市场规律,恐慌指数VIX的指示性和前瞻性功能也被削弱。即便如此,依然有许多投资者愿意相信恐慌指数VIX传递出的信号——即市场波动会进一步加剧。

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    美银最新公布的基金经理调查显示,仍有大量投资者持有现金在场外观望,一旦市场流动性出现一丝问题,恐慌性抛售可能会一触即发。

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    彭博统计的数据显示,除了大型科技股之外,其他公司的股价都在承压。约翰汉考克投资管理公司(John Hancock investment Management)联席首席投资策略师艾米丽罗兰(Emily Roland)表示:

    “这是一个没有被完全承认的牛市。现在的投资者对美股牛市前景有一定程度的怀疑,所以大规模的资本外逃是可以想象的。”

    Berman多资产策略首席投资官埃里克·克努岑(Erik Knutzen)则表示,美股的V型反弹具有欺骗性,这次反弹主要是由几只防御性股和大型成长股引领的,对经济基本面较为敏感的板块并没有跟随上涨。

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    能证明美股涨势不正常的最直接证据,就是高达近20倍的标普500指数市盈率。大摩分析师表示,通过周期性股票的涨跌来观察大盘走势可以发现,和10年前相比,当前股市估值和市盈率之间的相关性几乎没有变化,也就是说股市估值大涨了,但盈利依然停留在10年前的水平。

    以Andrew Sheets为代表的摩根士丹利交叉资产策略师上周在一份报告中写道:

    股市估值离恢复正常还有很长的路要走,这反映出市场仍对股市的长期前景感到担忧。

    大摩统计的数据还显示,标普500指数目前的历史市盈率约为22倍,而该指数的等权重股市盈率为18倍。市值加权指数的溢价接近2008年金融危机时期的最高水平,显示出股市内部发展的不平衡性和脆弱性。

    相关知识解读:众所周知市盈率是指股票价格除以每股盈利得出的结果,是衡量股市投资价值的重要指标。而同权重股市盈率指所有股票按照权重计算的平均市盈率,历史市盈率则是衡量股市长期平均收益的指标,两者之间溢价越大,意味着股市发展越不平衡,收益预期愈发充满不确定性。

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    02、被打破的边界:黄金越来越像一种风险资产?

    美股涨势存疑,投资者蠢蠢欲动,谁将成为受益者?从目前的情况来看,黄金似乎是其中一员。

    Marketwatch高级市场分析师沃茨(William Watts)指出,狂热的投机情绪模糊了市场边界,作为传统避险资产的黄金和风险资产股票的走势趋同,为资本转移提供了基础。

    沃茨认为,出现这种现象的原因是机会成本降低。在全球央行竭力压低利率的情况下,持有黄金等非收益性资产机会成本已经接近零,为资本流入奠定了基础。对于这个现象,有分析师作出了一针见血的解读:

    “股市现在当然是处于繁荣时期,但别忘了黄金也处在8年高位。既然美股和黄金的涨势都如此强劲,为什么投资者不选择更安全的黄金,而继续留在危机重重的股市呢?”

    ETF市场的资金流向,是判断市场人气的绝佳指标。因为敏感的交易者,往往会通过ETF试水,之后再加码投资。然而,黄金和股票ETF真的出现人气逆转了吗?

    别着急,数据可以证明一切。

    根据世界黄金协会公布的数据,截至今年6月份黄金ETF持仓量增加104吨,增幅总值约为56亿美元,实现连续7个月资本净流入。今年上半年,全球黄金ETF净流入达395亿美元,超过2016年创下的历史最高纪录。

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    看到这,你要是以为美股ETF必定会出现资本外流,那可就错了。

    摩根大通统计的数据显示,6月份美国股票类ETF实现109亿美元净流入,虽落后固定收益类ETF(净流入311亿美元),但人气依然超越黄金ETF。

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    然而,资本继续流入并不意味着投资者仍然看好美股。

    市场研究机构IHS Markit发布的报告显示,目前标普500指数ETF(SPY)的空头头寸占比为5.1%——可别小看这个数字,因为这已经接近其历史最高水平了。对比之下,今年年初该数据仅仅为1.2%。

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    此外,根据彭博统计的数据,做多恐慌指数VIX波动性ETF(ProShares Ultra VIX short Futures ETF)上周迎来约2.63亿美元资金了流入,为2016年以来最大单周流入量。

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    做空头寸规模急剧上升的同时,SPY的价格还较3月底上涨了41%。这种错位,只能证明投资者在疯狂押注市场下跌,并希望从中获利。换句话说,在投资者已经对股市前景失去信心的情况下,黄金的人气依然有上升空间。

    那么问题来了,既然投资者还在花巨资做空美股,流入黄金ETF的资金从何而来?

    这时候,就不得不提一股强大的势力:美国货币市场基金。

    截至5月底,美国货币市场基金的总规模膨胀至4.8万亿美元的历史高位。自3月份市场崩盘以来,约1万亿美元资金涌入货币市场基金。但上个月,这个数据已经有所回落。根据美国投资公司协会(ICI )的数据,该基金目前的资产规模约为4.65万亿美元。

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    Federated Hermes首席股票策略师奥兰多(Phil Orlando)表示,资金流向必有来源,在各种因素的影响下,美股、黄金和现金的资本流动比以往更加活跃。但可以肯定的是,从做空美股、做多黄金的资本增加,现金持有量减少可以看出,市场既存在一些担忧,也变得更愿意冒险。

    奥兰多认为,现在更可能出现的情况是,投资者一边放弃部分现金头寸,将资金投入黄金,另一边在股市内完成资本转移,从做多转成做空,并逐步将部分资金转向黄金市场。

    03、最佳投资组合?增配黄金是关键

    股市前景遭受质疑,现金持有量减少,黄金人气急涨,投资者势必需要重新调整自己的投资组合。传统的股票/债券投资组合已被证实过气,那么怎样的投资组合才能获取最高收益呢?

    一般情况下,黄金、股票和债券几乎是每个投资组合中的常客。但在债券收益率整体低迷,股市和金价大幅波动的情况下,常规的投资组合已经跟不上市场的变化节奏了。

    数据显示,多元资产策略基金(multi asset funds)去年的整体回报率低至0.49%,今年的情况就更加糟糕了。根据ET.com分析师Shivani Bazaz提供的数据,正如下图所示,该类基金为其客户准备的投资组合中,都将黄金的配置比率控制在30%以下。

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    在传统观念里,固定收益资产提供安全保障,股票创造财富,黄金用作对冲,但要在现在的市场环境中获利,黄金是他们不可忽视的重要资产。Shivani Bazaz认为,此时再墨守成规没有意义,增加黄金配置是必然选择。

    (文章来源:金十数据)

    来源: 金十数据

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